立冬前的一絲“暖意”，竟來自零食賽道。

要知道，“跟著唇吻斥資”是不少資深入股人的至理名言，更何況“零嘴”基本已是錯覺的入股長虹賽道。然而，從近期的叁季財報的披露，從各食品集團公司的叁季度功業來瞧，作為一個傳統而又搶手的同行業，休閑食品憂大于喜，在新一輪周期面前也境遇了不少沖鋒。

良品鋪子是咱們熟知的休閑零食品牌，業內親切稱之為“零食一哥”。從武漢起步，這家集團公司經由16年長跑，現年上半年好不甕中捉鱉超越“原一哥”仨只松蛇，下月卻傳來要聞：增收不增利，并且贏利只有洽洽的半拉。

“零食一哥”屬實難當。

其一，休閑零食行當門坎低，同質化慘重，競爭慘烈，叁只松虎、洽洽食品等老牌競爭對手窮追不舍，薛記炒貨、大貓熊沫沫等自產腳踏式的零食新貴成本錢、消費者“新歡”，分食“高端”市場。

其二元，當年來疫情仍呈多點爆發態，良品鋪子的擴張代價自然不低，包括營銷等成本的攀升，增加了主營成本，拉低了返利率，進一步拶了良品鋪子的贏利空間。

毋庸置疑的是，休閑食品德業一直存在同質化趨同，且頭部效應不家喻戶曉等問題，更何況當年前叁季度，除了良品鋪子和叁只松虎功績出現回落，另外3家集團的功業均呈升騰來勢。“零食一哥”的座子趟次是否會“松動”，良品鋪子能否護住“老大”位子？

01、錢二流賺

先來拆解一下良品鋪子的最新財報。

立據財報顯示，現年前仨季度，良品鋪子兌現專營收入70.03億元，同比增升6.61%；歸屬于掛牌公司股東的凈凈利潤為2.87億元，同比減縮8.84%；歸屬于掛牌公司股東的扣非凈盈利為2.18億元，同比縮減10.69%。

其中，老三季度出現營收、凈純利潤雙降的局面，營收同比減縮1.8%至21.08億元，歸母凈盈利同比縮減23.6%至0.94億元。這也是自去歲一年四季度開始，良品鋪子出現的其三次單季度凈凈利潤回落的情狀。

舊歲，第四時度在營收創下新高的同時，凈賺頭卻出現了3371.04萬元赤字，同比減縮142.17%；本年四季度，凈凈利潤又同比回落了8.86%。其中，老三季度傳統的主力電商渠道僅僅貢獻了營收10.57億元，回落幅度達12.19%。

休閑零食一直被業內覺著是“海報摔出去的品牌”，一般來說，休閑零食門坎低，品牌眾多，成品同質。如何讓消費者在眼花繚亂之中，認準唯一品牌，營銷實為“重頭戲”。

營銷支出高的問題，是休閑食品集團一直以來的難點。隨著整個同行業競爭愈發“內卷”，良品鋪子的營銷力度屢屢加碼，前仨季度銷行花消達12.88億元，行銷支出率提升5.25個佰分點。

如今，良品鋪子雖以規模“碾壓”仨只松馬，遞升為本行首批，但背后的盈余指標不扶志，暴利率和凈就業率持續回落，并使不得讓良品鋪子松一弦外之音。

02、行當“內卷” 沒有屋頂

作為最早一批入局者，良品鋪子資歷了休閑零食從起步到品牌化，從線下擴店到線上電商。

良品鋪子和叁只松牛增收不增利的原故都在于難以失衡擴張的規模與效益。業內人士報告零態LT，為何休閑食情操業如此“內卷”，其本質在于消費者的“喜新厭舊”心理，導致休閑食操行業的最大特點是品類必得更迭快，對品牌集團公司的制品更迭和新品研制力量相當高。加之，休閑食品的品類“依傍”普遍存在，爆款品類存在高矮競爭性，且爆款的活命周期相當短。相比于任何長周期性賽道，休閑食品掙的是“辛苦錢”。

休閑食品作為一個“飛針走線迭代”的行當，要爭取最后的獲勝，品牌不可不真正形成“頭部集團效應”，但時下來瞧良品鋪子也未突破佰億大關，整個行當仍處于充分競爭的勢態，行當集中度遲遲上不去。

國家大事上，良品鋪子可以坐上“零食一哥”的位子，已屬不易。近年來，隨著線上股息消失、正業競爭慘痛的窘境，為遏制回落態勢惡行化，良品鋪子這兩年一直在探索全品類、全渠道的發展五四式，試圖緩解成品性命周期短以及渠道純利下落的“鎮痛”。

兩年往時，休閑食風骨業愈發“內卷”，良品鋪子卻尚未求得“良品”。本年前叁季度，良品鋪子投入的科研用度達0.38億元，同比增升56.36%，接近上年千秋的投入。僅當年度上半年，公司就盤繞女性、稚童、敦實減脂等細分人海的特殊需求推出了50多款新品。

兩年的努力，換來的產物并不素志。良品鋪子能跑通的億級單品寥寥無幾，新品品類仍未擺脫肉脯、堅果、糕餅等傳統成品，“新品不新”的改良派做法，并不許將良品鋪子從激烈的同質化競爭中擺脫出去。

03、老牌窮追，新貴分食

“這年頭，不缺零食品牌，缺的是消費者。”一位業內入股人對零態LT感概。

在如今瞅起來百業待興的周期下，休閑食品賽道依舊不乏“前赴后繼者”，一家家傳統零食品牌急著“內卷”，一家家新品牌又急著“入局”，使得原本項背相望不堪的賽道更加“充填”。

很難樂天知命的是傳統對手的“窮追不舍”。一個不得忽視的現實是，此時此刻包括良品鋪子、叁只松牛、洽洽、來伊份、鹽津鋪子等在內的5家A股休閑零食集團，其中除良品鋪子和仨只松猴功業出現回落，任何3家集團公司的功業均呈升騰來勢。

“行當老大”名號聽起來鏗然，但真正細瞧“競爭者”，危機肆伏。細瞧可知，老對手洽洽是穩步升起態，43.84億元的營收規模與良品鋪子有一定差距，但其6.27億元的凈凈收入是良品鋪子的兩倍；仲梯級的來伊份和鹽津鋪子，在功績和凈純利潤上增幅表現優異。

在良品鋪子急著“求新求變”的這兩年，還不乏休閑零食新貴“嶄露頭角”，其中包括薛記炒貨、貓熊沫沫、零食很忙、零食有鳴等等。該署休閑零食新品牌除扎墩擴店外，還能征慣戰線上營銷，輕輕松松玩轉小紅書、快手等新興媒介，另還有一個最大亮點：那些手工、現制的零食從品質和制作流程下手，顛覆了傳統玩家貼牌代工英國式。

總之，來勢兇猛。

即時來瞧，休閑零食品牌出現了新的分水嶺——新品牌強調自產自銷的講座式，正在走紅市場。當年9月15日，“薛記炒貨”宣告完竣6億元A輪招股。近日來有快訊稱，清新零食炒貨品牌“大熊貓沫沫”完事戰略募股。薛記炒貨的現場炒貨，貓熊沫沫主打監制酸奶零食杯和手工現拌辣條，強調“清新零食”概念。

這類新品牌同樣主打“高端零食”品牌，但不同于良品鋪子“代加工手持式”的是，它們真正兌現“自產”英式，從甄拔到出品，真正做到品質保證，做好了“成品交付”前的真正把關。該類新品牌專攻瞧重成品鮮味度、品質的消費者，更符合新興人海的消費喜好，進一步蠶寶寶食良品鋪子的市場。

同樣受到股本青睞的還有零食聯合店，折扣零食品牌“零食很忙”“零食有鳴”等等。而這類休閑零食品牌，主打“好吃不貴”，叫板“高端零食”，也分走一有些休閑零食的市場。

反之，良品鋪子在“高端零食”上，頻頻丟分。“2021年出現雞肉腸蛆蟲”“2022年出現餡餅吃出塑料”，都顯得良品鋪子的“高端定位”有幾分狼狽。

04、結束語

往常很長一段時刻，中國休閑食品德業線下供應鏈、連鎖的綜合運營力量相對較差，依賴于線上電商渠道。

但對于近年來線上股利消失，線上營銷成本攀升，包括叁只松猴在內的休閑食品品牌開始健全銷行渠道，慘變提升線下連鎖經紀的力量。對于良品鋪子般具備先電力線下運營力量的休閑食品品牌而言，或是契機。這也是良品鋪子戰敗仨只松虎的“軍械”，相對成熟的線下布置更是為其構筑了一定的城池。

然而，疫情也是一道大關，在疫情多點爆發， 鋪店成本攀升，居者消費縮減的動靜下，盈懷充棟休閑食品品牌線下擴張之路，普遍不太順遂，而正業競爭卻愈發慘烈。

屆時，瞧良品鋪子能否坐穩“零食一哥”的位子？

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